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這半年漲幅第一、牛股頻出 悶聲發財的行業居然是它

2020/4/9 11:01:08  文章來源:央視  作者:佚名
文章簡介:如果競猜:近半年(2019年10月至2020年3月)A股漲幅第一的行業是哪個?筆者想大部分人會猜TMT,有人可能會因為近期科技回調覺得醫藥可能逆襲榜首。

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  導語:建材行業,2020年仍值得期待。

  01 悶聲發財的行業

  如果競猜:近半年(2019年10月至2020年3月)A股漲幅第一的行業是哪個?筆者想大部分人會猜TMT,有人可能會因為近期科技回調覺得醫藥可能逆襲榜首。

  實際上,答案應該會出乎大部分人的意料,過去半年時間內,漲幅第一的行業是一個關注度非常低的行業——建材。根據申萬行業分類,A股除去綜合外共有26個子行業,過去半年建材行業漲幅第一為22%,而TMT經過近期的回調平均漲幅只有6個點左右,醫藥也只有14個點,都顯著落后于建材。

  為什么說建材行業的關注度低?除了直觀印象外,可以用幾個數據來進一步闡述,上述26個A股子行業共包含股票3725個,其中建材行業股票個數僅僅70個,占比1.9%,而且這70個股票最新的總市值為8,890億元,占比也僅僅只有1.5%。而且建材日均換手率僅2.1%,排名倒數第8,只有TMT的一半不到,所以也很少能在龍虎榜看到他們的名字。

  但實際上,這個行業其實是創造價值而且十分值得關注的。為了橫向比較不同的子行業(除金融外),我們可以簡單用ROE這個指標,根據2018年ROE排序,建材行業ROE達到18%,排名所有行業第2,僅次于白馬扎堆的食品飲料,甚至要高于家電行業,而且2019年行業的ROE仍然穩中有升,而且接近3%的股息率也能排到前10名。

  02 牛股頻出

  進一步拆解這個行業,建材可以細分為水泥、玻璃和其他建材。玻璃制造由于市值占比小,且行業格局、成長性都相對差很多,我們主要討論水泥和其他建材??梢鑰吹剿嗪推淥ú慕肽甑惱欠莢?3%,表現都很可觀。

  【1】水泥,從純周期股到現金牛

  2015年供給側改革后,水泥行業供給過剩的問題逐步解決,同時行業龍頭在下行周期提升市占率,實現老生常談的“強者恒強”。

  以海螺水泥(57.700, 0.10, 0.17%)(SH:600585)為例,2000年的時候,全國市場占有率僅1%左右,而現在全國市占率超過12%,如果分區域來看,海螺水泥的勢力范圍主要在華東和湖南,區域性市占率就更高了。

  2016年,隨著經濟周期向上,實現“緊平衡”的水泥行業盈利迅速改善,而水泥龍頭如海螺水泥、華新水泥(24.590, -0.27, -1.09%)、中國建材從灰姑娘轉身變成大家追捧的現金奶牛,經過近3年的積累,海螺水泥的在手凈現金超過500億,股價也從18塊錢逐步到站穩55。

  【2】 其他建材,細分龍頭逐步提高市占率

  其他類建材的最新市值共2700億,而其實最大的四家公司就占到了近5成,包括東方雨虹(36.300, -0.40, -1.09%)(SZ:002271)的500億、北新建材(26.000, -0.30, -1.14%)(SZ:000786)的400億、堅朗五金(56.440, 0.64, 1.15%)(SZ:002791)176億、偉星新材(11.860, 0.12, 1.02%)(SZ:002372)174億。2019年年初至今,除了偉星新材外,其他均表現不錯,其中堅朗五金漲幅最大超過400%。(補充:港股的中國聯塑期間漲幅也十分不錯)

  這些股票頗有些酒香巷子深的感覺。東方雨虹是防水材料龍頭(行業空間接近2000億元,公司的市占率第一為10%),是周期行業里難得的成長明星:北新建材是中國建材的子公司,主要產品石膏板國內市占率接近60%,已接近行業天花板;堅朗五金是最為讓人意外的牛股,處于極為分散且技術含量低的五金行業,靠渠道+服務+管理構成競爭優勢。

  03 建材行業,2020年仍值得期待

  建材在一眾明星行業中,完成逆襲,靠的是一批優質的公司,因此也不足為奇。那么建材的行情是否還值得期待?筆者認為2020年下半場的大幕可能才剛剛開啟。

  【1】水泥行業

  在環保限產,龍頭牢牢把控區域市場的背景下,水泥的供給格局基本穩定,再加上水泥由于存在保質期,存貨較少的特點導致水泥可能是所有周期性行業中波動相對最小的。

  2020年最需要關心的變化來自需求,按照下游拆分,水泥需求基建占比40%,房地產占比30%,農村需求30%。而為了穩經濟的逆周期調節,將直接給水泥行業帶來需求刺激,是難得的受到沖擊較小的行業。

  【2】其他建材

  除了同樣受益于逆周期投資外,其他建材還有其他自己的邏輯。不同于水泥是前周期用品,其他建材位置靠后,而且很多都是裝修材料,因此具備消費屬性。

  主要值得關注的點在于:

 ?。?)2020年地產竣工將加速,這個主要得益于前兩年的不錯的新開工。

 ?。?)精裝修比例提升,近幾年商品房的精裝比例從10%不到提升到30%以上,這對大品牌是利好。

 ?。?)細分領域的龍頭公司市占率有希望持續提升,除了石膏板外,其他比如涂料、防水材料、門窗五金、管材都較低,基本在個位數內,長期成長性不用擔憂,而且疫情下反而會加速龍頭市占率的逆勢提升。

 ?。?)油價下跌對部分公司的成本下降帶來額外利好,比如塑料管材、防水材料。

  綜合考慮各大關注點,其他建材中的東方雨虹、偉星新材可能是最值得跟蹤的標的,相對其他公司,除共同受益的因素外,這兩個公司業務下游更加均衡,同時包含房地產和基建,而且都受益于低油價。

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